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創業板高風險高收益 謹慎對待創投概念股

December 9, 2013

創業板高風險高收益 謹慎對待創投概念股
對偏好高風險高收益的投資者來說,創業板的推出無疑將是一個絕好的“淘金”機會。如果所投資企業運作良好,投資者會 取得比較誘人的收益。譬如中小板第一牛股蘇寧電器,雖然上市之時正值股市低迷,但憑藉著公司高速擴張的能力股價亦表現出色。如今複權價早已超千元,相比上 市首日開盤價僅29.88元,投資者獲益超過30倍。未來創業板必然湧現不少有投資價值的上市公司,對普通投資者而言,如果能做足功課,在其中挖掘出一個 “蘇寧電器第二”來也未必是一個神話。
選股注重企業創新能力
在創業板投資中,傳統的公司價值評估方法基本上不適用,而通過對企業創新能力的評價則可以避免財務分析法的缺 陷,能較好地評估新興企業的可持續成長能力。創新評價法是創業板和中小企業板投資的基本方法,從大量新興企業中發現具有創新能力尤其是產業創新型企業將會 獲得超額回報。
投資者可以從五個角度分析產業創新的程度。第一,是否能為現有產品尋找新的顧客,包括在產業銷售區擴大顧客群以 及擴大產業的地區範圍。第二,是否能通過技術創新來改變產業生產流程,比如用稀缺度低的要素取代稀缺度高的要素,用價值低的要素取代價值高的要素,用綠色 要素取代有污染的要素等;第三,是否能開闢新的供貨管道;第四,在原產業內通過技術創新開發出新產品;第五,開發全新的產業。這五個角度代表企業創新的五 個自由度,依次遞增,帶來的投資回報也成正比遞增。
我們借助中小板的有關上市公司進行分析。新上市的中小板公司怡亞通自去年11月13日掛牌以來,股價幾近翻番。 怡亞通的優勢在於它以創新商業模式為客戶提供創新服務。怡亞通所做的,簡而言之,就是為企業提供“一站式”供應鏈服務,提供除其核心業務之外的其他供應鏈 環節的服務,包括代理採購、產品行銷支援、進出口通關、供應商管理庫存、國際國內物流、物流加工及供應鏈結算配套服務。
中小板上的另一檔股票禦銀股份(71.66,-1.33,-1.82%,股票吧)近 期也表現搶眼。該家公司的主營業務包括ATM機銷售,ATM合作運營服務以及融資租賃等。禦銀股份來自於ATM合作運營業務的收入正呈上升趨勢,該塊業務 相當於銀行將ATM運營服務外包,收入來源於消費者跨行取款的代理手續費,銀行與禦銀股份進行分成。運營服務為公司創造了相當豐厚的穩定持續的收入來源。 禦銀股份因其分散於南方多家城市的ATM網點,被分析人士認為具備了發展廣告業務的基礎,指出通過在ATM機及取款條上做廣告,第二個“分眾”可以期待。 由於其高度的產業創新能力(屬於第五個層次的創新程度)吸引了眾多關注,在上市後數日內便有機構大量買入。
又比如,主營陶瓷、玻璃器皿等家用品生產銷售的冠福家用,目前正力拓國內家用品分銷網路的建立和推廣。相比家用品生產來說,冠福家用在家用品分銷領域所具有的商業連鎖業態雛形更被看好。它所具備的管道優勢將有利於未來收入增長不再受限於產能瓶頸。
創新能力是企業價值的重要體現,企業能在發展過程中就能實現與同行的差異化競爭,開拓了新的發展空間;也因為進 入相關領域較早,所以一般能掘得“第一桶金”,贏得較豐厚的利潤。這一點可以在此類公司的財務報告中得到體現,如禦銀股份2006年ATM運營服務的毛利 率高達80.83%,遠高於海外同行。
除了分析研究企業的創新能力,國內外的研究者還總結出了一些對創新成功來說最重要的因素。例如:創新組織中是否 有一個處於權威地位的傑出人物和其他類型的傑出人物;對某種市場需要是否有清楚的認識;對一項科學技術發現的潛在價值和用途的認識;創新組織內是否有良好 合作;資源的可獲得性;是否有來自政府方面的幫助等。

確定利潤來源地的基本原則

December 9, 2013

確定利潤來源地的基本原則

多年來,法院都有對確定利潤來源地這個問題作出判決。以下各項原則是根據法院具權威性的判決而確立的:

事實問題

確定利潤的來源地鬚根據有關個案的事實而決定,所以並無一個可以概括適用於各種不同情況的通則。利潤是否於香港產生或得自香港,是由利潤的性質及產生有關利潤的交易的性質所決定。

作業驗證法

確定利潤來源地的一般原則,是查明納稅人從事賺取有關利潤的活動,以及該納稅人從事該活動的地方。換言之,正確的驗證方法是查明產生有關利潤的作業,並確定這些作業在何處進行。

從交易所得的毛利

劃分一項交易的利潤是否從香港抑或香港以外地區所賺取,可根據該交易所產生的毛利而決定。在確定利潤來源地時,只須考慮那些直接產生毛利的商業活動,而一般行政管理等活動通常不在考慮之列。

作出決定的地點

作出日常投資/業務決定的地點,只是確定利潤來源地時須考慮的因素之一,而在一般情況下並非是決定性的因素。

海外業務辦事處

一個業務單位可能在海外設置辦事處,在香港以外賺取利潤;但如果該單位沒有設立海外業務辦事處,並不代表其所有利潤一定是於香港產生或得自香港。不過,在 大多數情況下,假如該單位的主要營業地點設於香港,而該單位又無設立海外業務辦事處,則其賺取的利潤很可能須在港繳納利得稅。

確定應課利得稅的特別規定

December 9, 2013

確定應課利得稅的特別規定

被當作為營業收入的款項

根據稅務條例,下列款項須被當作是因在香港經營行業、專業或業務而於香港產生或得自香港的營業收入:

1. 因在香港上映或使用的電影或電視的影片、紀錄帶或錄音,或任何與該影片、紀錄帶或錄音有關的宣傳資料而獲得的款項。〔稅務條例第15(1)(a)條〕

2. 因容許或授權在香港使用專利權、設計、商標、受版權保護的資料、秘密工序或方程式或其他相類似性質的財產而收取的款項.〔稅務條例第15(1)(b)條〕

3. 因在香港經營業務而收取有關的補助金、津貼或相類似資助形式的款項。但任何與資本開支有關的款項則除外。〔稅務條例第15(1)(c)條〕

4. 因容許或授權在香港使用的動產,而以租賃費、租金或其他相類似形式所收取的款項。〔稅務條例第15(1)(d)條〕

非居港人士及為非居港人士服務的代理人

1. 非居港人士如在香港經營任何行業、專業或業務而獲得於香港產生或得自香港的利潤,均須納稅。此稅項可直接向該非居港人士或他的代理人徵收,而不論該代理人 是否已收取所得利潤。稅務局並可由該非居港人士的資產中追回此項稅款,也可向代理人追討。代理人必須由非居港人士的資產中保留足夠款項,以備繳稅。

2. 非居港人士自稅務條例第15(1)(a)或(b)條所載獲得的款項,及非居港藝人或運動員在香港以藝人或運動員身份演出而收取的款項,均須納稅。此稅項可 以支付款項人士名義徵收。該名繳付或以轉帳方式繳付這些款項的人士,須在付款或以轉帳方式付款時,自這些款項中扣起足夠款額以支付應繳稅款。

3. 居港代銷人須每季向稅務局局長申報他代非居港寄銷人所作的銷售總額,並須同時向稅務局局長繳付一筆相等於該銷售總額的1%的款項或稅務局局長所同意的較少款項。

4. 如非居港人士與居港人士經營業務,而經營方法使該居港人士不獲任何利潤,或使其所獲利潤少於普通獨立營商者可得的利潤,此項業務可被視為該非居港人士在香港經營的業務,而以該居港人士為其代理人。

5. 倘若不能輕易確定非居港人士在香港經營行業、專業或業務實得的利潤,稅務局可按其在香港的營業額的某一公平百分率計算其所獲得的利潤。

6. 倘若非居港人士的總公司設在香港以外地方,而帳目未能顯示其設在香港的永久機構所實得的利潤,在進行評稅時,該駐港分行的利潤將以比例方法計算,例如根據該駐港分行的營業額在營業總額中所占的比率去計算香港分行的利潤。豁免

應評稅利潤並不包括以下各項入息或利潤

1. 已繳付香港利得稅的法團所分派的股息;
2. 從其他應課利得稅人士所收取的已課稅利潤;
3. 儲稅券利息;
根據《借款條例》(第61章)或《借款(政府債券)條例》(第64章)發行的債券所派發的利息及所獲得的利潤;或從外匯基金債務票據或多邊代理機構港幣債務票據所獲得的利息或利潤;
認可互惠基金法團或認可單位信託的受託人用以下方式收取或應累算的款項:
利息;
證券以出售、其他處置、到期被贖回或于出示時被贖回所產生的收益或利潤;及根據任何外匯合約或期貨合約而得的收益或利潤。

扣除

可扣除的開支:

一般而論,所有由納稅人為賺取應評稅利潤而付出的各項開支費用,均可獲准扣除。詳情可參閱稅務條例第16條。在計算香港分行或附屬公司的利得稅時,如總公 司將部份可扣除的行政費用轉帳,則此項轉入的費用也可予以扣除,但亦只限於在有關課稅年度的基期內用以賺取應評稅利潤的部份。

不可扣除的開支:

在計算應評稅利潤時,以下項目不得扣除:
家庭或私人開支及任何非為產生應評稅利潤而花費的款項;資本的任何虧損或撤回,用於改進方面的成本,或任何資本性質的開支

根據保險計畫或彌償合約而可得回的款項;
非為產生應評稅利潤而佔用或使用樓宇的租金或有關開支;
根據稅務條例繳納的各種稅款,但就支付雇員薪酬而已繳付的薪俸稅除外;支付予東主或東主的配偶、合夥人或合夥人配偶(如屬合夥經營)的薪酬、資本利息、貸款利息或在稅務條例第16AA條以
外,向強制性公積金計畫作出的供款。

如何利用香港公司向銀行籌措貿易融資

December 9, 2013

如何利用香港公司向銀行籌措貿易融資
香港有世界級的商業及私人銀行服務。在數十間銀行互相競爭下,香港銀行業提供方便快捷及切合客戶需要的服務。可自由兌換的貨幣與自由調動的資金,加強香港作為商業中心的靈活性。

香港公司註冊後,在洽談業務前,應先與銀行或財務顧問磋商信貸種類及條件,以配合有關交易所採用的付款方法。須注意銀行的動機與借款人不同,作為貸款機 構,銀行的目的是透過借貸業務賺取理想回報而毋須承擔壞賬風險,因此會採用最熟悉、最便捷和風險最低的方法,儘快為借款人解決資金需要。為了保障本身利 益,銀行會要求借款人以固定或流動資產作抵押。

至於借款人,除要求有多種信貸選擇外,亦希望銀行權衡有關交易的優劣,成為其夥伴,共同承擔風險。

當然,面對同業競爭,銀行遇到信譽昭卓以及業務發展前景樂觀的優良客戶時,都會盡力挽留。

提出貸款申請:與銀行或貸款機構接觸時的表現,是成功獲得貸款的關鍵。以下臚列一般要點謹供參考。只要時常保持坦誠有禮,當可無往不利。

知己知彼 :在向一家不熟悉的貸款機構申請借貸前,應儘量搜集該機構的資料,以瞭解其結構、組織、服務、附屬公司、股東及董事。銀行和其他貸款機構印備的免費刊物,例如年報及公司介紹等,都載有這些資料;此外,亦應向銀行索取貸款利率資料以及各類服務收費表。

預先知會 :在提出貸款申請前,應致電貸款機構約見,或先以書面或傳真就本身公司和業務作一簡介,並說明所需的貸款額和用途。雖然以書面申請借貸並無不可,但一般來說,最好親身與有關機構的商業借貸或貿易融資負責人會面。

妥善準備 :銀行職員公務繁忙,因此與他們接觸時說話宜直截了當。借款人應先介紹本身公司和業務情況,然後說明所需貸款額和貸款用途,並提供公司年報(若有印備的 話)或財務報表(包括資產負債表、損益表、預算、業務計畫)以及公司簡介等。假若貸款目的是購買生產出口品所需的貨物或服務,或向生產商購買貨物作出口之 用,則有關交易的賣方或買方資料以及付款或收款方法,均須向銀行清楚說明。在未向銀行交待清楚這些資料前,不應與供應商及買家簽訂合約或協議,或作出付款 安排。

徵詢意見 :經驗豐富的銀行職員,能就各種付款方法的風險、最佳的貿易融資方式,以及貸款所需提供的抵押品等,為借款客戶提供意見,以供參考。由於貨幣及價格波動均會構成一定風險,因此必須緊記向銀行查詢抵銷或減低這些風險的對沖方法。

謹慎為上 :不宜申請金額過多、年期過長或利率過高的貸款。銀行有時會提議借款人採用他們最熟悉、回報最高或風險最低的信貸種類或付款方法。除利息外,各類貸款均收 取其他費用,因此必須查問清楚各項收費的詳情,例如初期費用是多少(即在批出貸款時即被扣除的款項,用以抵償貸款機構在評估貸款申請、貸款風險或開設貸款 帳戶方面的費用)?後勤服務費用是多少?這些收費是否按每次支款計算?假若貸款交由銀行購買外匯或開立跟單信用證,收費又如何?一般來說,貸款機構的服務 收費,大多按標準或滑動收費率計算,借款人切記索取一份收費表,並查詢貸款涉及的各項收費。假若貸款申請涉及法律費用,例如草擬貸款合約或登記資產抵押或 公司債券所需的律師費等,借款人在正式借款前應先瞭解清楚。

儘量避免問價比較 :銀行不喜歡借款人到處問價比較,以選取最優惠的貸款條件。因為在處理貸款申請時,銀行職員需花上不少時間與借款人接洽和準備有關文件,然後交由貸款委員 會、高級管理層或董事局審批,假若當一切準備就緒時,借款人才表示因另有銀行給予更佳貸款條件而要取消申請,無疑浪費了銀行的資源。當然,搜集多家銀行資 料以及希望取得最優惠的貸款條件並無不妥,不過,假若申請手續已到最後階段,只待銀行管理層或董事局審批即告完成時,便不應繼續與其他貸款機構洽談,以免 予銀行不良印象。事實上,良好的借貸關係主要以誠信為基礎,而誠信則需假以時日透過順利合作才能建立。對於新的借款客戶,銀行通常只批出年期較短的小額貸 款,而且會要求提供穩固的抵押品;隨著交易次數增多,借款人的信用亦會提高。當向一家貸款機構首次申請借款時,必須緊記:貸款條件最優惠的貸款機構,長遠 來說未必是最佳的夥伴。